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但首季A股全球最牛 科创概念股继续看好

时间:2019-04-03 08:46  来源:

去年IPO过会率不到七成,融资额同比降四成

回顾2018年A股市场行情,其经历了市值回落,融资减少,去年共计59家企业IPO过会失败。不过,过去已成定局,以大数据分析A股市场和IPO失败问题,总结好经验才能重新出发。此外,于2018年11月5日新提出的科创板注册制设立,也为今年A股市场的繁荣奠定基础。

■策划:记者 罗韵

■统筹:记者 梁彧

■采写:记者 许轩语 刘韵

■制图:廖木兴

2018年A股市场回顾

四大板块市值同比下降均超18%

对于不少投资者来说,2018年的A股市场行情实属不易,用“惊心动魄”来形容也不足为过。反映到2018年A股数据上更加立体,2018年A股市场融资总额为1375亿元,融资总额同比去年减少40%。

上市公司总市值方面,相较于2017年总市值,2018年同比下滑31%,为近四年最低值。伴随而来的,A股各大板块市值竞相回落,沪主板、中小板、深主板、创业板四大板块同比下降均超18%。

纵观2018年中国资本市场整体融资总额,共计为7.1万亿元。不过,具体到新三板市场则表现乏力,2018年融资总额仅为604.4亿元。实际上,新三板市场经过多年的长足发展,已经成为中国多层次资本市场不可或缺的重要组成部分。然而去年新三板市场发展状况不佳,融资金额、股票发行次数都达到四年内最低值,挂牌家数呈负增长。数据显示,截至2018年年底,新三板挂牌企业总数较去年减少近1000家,与此同时,摘牌企业却创年度新高,达到1516家。

IPO企业盈利情况、财务合理及真实性 成2018年IPO失败企业主要原因

同样,2018年的IPO首发过会情况也较为不畅,平均过会率仅为65.3%,由此导致的“堰塞湖”现象明显。数据显示,2018年全年到2019年1月22日,共176家IPO企业首发上会(不含取消审核,二次上会企业,按最后—次结果计算),其中,有115家顺利过会,59家被否,2家暂缓表决。

具体看,2018年1月份IPO过会率创下全年最低值,审核通过率仅为42.9%。到了下半年,IPO审核通过率有所回升,其中8月、11月、12月审核通过率均在80%以上。纵观59家未通过首发上会企业行业分布,信息技术和电子设备制造业企业为IPO失败企业数量最多的行业,2018年共有12家企业被否;再依次看被否数量较多的IPO企业所处行业,专用设备制造业、汽车制造业、软件和信息技术服务业分别有6家、4家、3家企业过会失败。

针对2018年IPO失败企业案例,主要划分为两点原因:IPO企业盈利情况、财务真实性及合理性。根据梳理,2018年企业盈利情况与过会率呈正相关关系。如,利润大于等于1亿元的企业,过会率高达93.9%,相反,利润小于5000万元的企业,过会率仅为18.4%。根据上述逻辑分析,利润情况越乐观的企业IPO过会几率越高。无独有偶,持续盈利能力也是被提及的重点内容,去年因持续盈利能力问题的被否企业共达37家,推及2010年起因持续盈利能力被否的企业数量则达到191家。其次,财务真实性及其合理性为2018企业IPO失败另一原因。数据显示,2018年共有49家企业出现上述问题。而这一被否原因早在2017年就成为致使IPO被否最多的问题。具体到该被否原因表现形式,其常体现为业绩波动大、不同销售模式毛利率差异质疑、营收与费用匹配性、销售费用逐期减少等细化原因。

在此背景下,总结好过去IPO失败教训,为2019年IPO蓄力为当务之急。艾媒建议,当前对IPO核准制度改革存在必要性。即,中国资本市场要提供防护型保障和透明性担保等制度体系,就要求证监会逐渐下放IPO核准权给交易所,并将交易所定义为商事组织,让交易所决定什么样的公司和投资者可以在其搭建的市场交易,适时尽快推出集体诉讼制度、辩方举证制度和争议和解制度等,进而形成行政他律与市场自律自治无缝融合,完善市场的激励相容机制,形成相互助推的良性循环。

面对2019年IPO市场发展,我们无需过度紧张,相反,有分析指出,IPO“堰塞湖”现象或得到缓解。根据相关机构预测,2019年平均过会率将在70%-75%, 而这也是既符合金融市场新常态下监管从严的监管要求,又贴近市场预期的平衡点。截至2019年3月14日,2019年第一季度已有16家企业成功过会,过会率及IPO申报企业数量有望小幅回升。

2019年新发展 科创板受理进展迅速 审核时间提高60%。

对于2019年来说,科创板无疑是最受瞩目的亮点之一。作为我国多层次资本市场体系的补充,上交所设立科创板极具历史性和现实性意义。科创板对我国硬科技型企业、股权投资机构、A股市场、新三板市场等而言都意味着巨大的机遇与挑战。

而在科创板正式开板前,市场对于这些潜在名单关注度颇高。公开数据显示,截至4月1日,上交所已受理31家企业的上市申请。其中,在4月1日,新添了3家科创板受理企业,分别为澜起科技股份有限公司、优刻得科技股份有限公司、博众精工科技股份有限公司。

据了解,科创板审核流程区别于现有的IPO审核环节,科创板发行上市审核系统全程电子化,同时整个审核过程中的问询和回复皆公开披露。以理想状态预算,科创板受理审核期限为3个月(不包括恢复问询时间),以3月22日公布第一批受理企业为起始日计算,6月22日将是第一批科创板企业最早通过审核的时间。而按照第五批受理名单公布时间预计,目前31家科创板企业通过上交所审核的时间最早将出现在7月初。

根据科创板申请注册上市审核流程,已受理企业需经历首轮问询、继续审核问询、上市委员会审议等多个环节后才能在证监会注册,最后发行上市。以首轮问询为例,据相关规定显示,上交所审核机构自受理之日起20个工作日内发出审核问询,发行人及保荐人应及时、逐项回复本所问询。而在审核机构认为不需要进一步问询的,将出具审核报告提交上市委员会。

值得一提的是,从当前已问询速度看,上交所审核速度超前,与规定时间20个工作日相比,仅距离22日公布首批受理名单8天便进入了“首轮问询”阶段,时间上提高了60%。截至3月30日,上交所官网显示,已有烟台睿创微纳、武汉科前生物、江苏天奈科技3家科创板已受理企业获上交所问询。

在科创板被热议的同时,紧随而来的影子股话题同样备受关注。据梳理,截至4月1日,科创板A股影子股数量已达86只。通常来说,与新股有关的影子股在短期内有可观的升幅,但实际上投资者不应被表象迷惑,而因深入了解到影子股的“含金量”。据券商中国报道,在其统计的60只影子股中,仅有13只影子股是直接持有或是通过全资子公司直接持有,其他的多数是通过产业投资或者是股权基金间接持有。而直接持有科创板企业股权的上市公司,未来将带来合并报表范围内的投资收益。

艾媒咨询分析师认为,科创板上市公司将涵盖智能制造、行业龙头、拥有自主专利、高科技和新材料等类型的企业;科创板将增加科技创新企业的融资渠道,帮助优质企业发展壮大。综合各项数据与分析,新推出的科创板被资本市场寄予厚望,乐观来看,2019年科创板可能会促进A股市场繁荣。

延伸

科创板将为TMT企业上市提供新机遇

何谓TMT?TMT是科技(Technology)、媒体(Media) 和电信(Telecom) 三个单词的首字母缩写,含义是未来互联网(科技)、媒体和通信,包括信息技术在一起互相融合的趋势所产生的大背景下的一个产业名称。在沪深A股中,有3个指数追踪TMT产业,分别是深TMT50(399610), 中证TMT(000998)和中证TMT 150(H30318)。数据显示,2018年各个季度均有科技媒体通讯行业企业上市。其中,第三季度上市企业最多,为23家,融资金额达到1509亿元。

从中国TMT行业IPO企业板块分布数量看,2018年上半年中国TMT行业企业在各板块上市数量较为均衡,下半年则是表现为以香港及海外上市为主。2018年第三季度和第四季度,中国TMT企业在香港及海外上市的数量达到31家。其中,中国铁塔成为了2018年TMT融资最多的企业,达511亿元。其次是小米集团,2018年融资总额为360亿元,美团点评2018年融资总额为289亿元。

不过,随着科创板设立,今年TMT企业上市将迎来新形势。据悉,允许科创板类企业带亏损上市、红筹结构直接上市等包容性上市政策将为TMT企业上市提供新机遇;另外,由于半导体、人工智能、5G网络以及工业4.0概念企业等将持续引起市场关注,TMT企业将在2019年上市企业中占据主导地位。

■数据来源:艾媒《2018-2019年中国A股市场大数据分析及IPO失败企业问题盘点专题报告》、公开资料数据整理

编 辑:束孟卿
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